Liebe Mandantinnen und Mandanten,
die überraschend positive Entwicklung an den Aktienmärkten setzte sich bis Mitte Mai fort. Der deutsche Aktienindex DAX konnte Mitte des Monats Mai sogar auf neue Höchststände steigen. Dann aber kippte die Stimmung und viele Aktienindizes schlossen den Wonnemonat Mai mit negativen Ergebnissen ab. Die Gründe dafür sind vielschichtig. Einige Punkte werden wir im Folgenden etwas näher beleuchten.
Was ist passiert?
Bis zur Mitte des Monats entwickelten sich Aktien aufgrund der Hoffnungen auf eine zeitnahe Einigung im US-Schuldenstreit sehr positiv. Der S&P 500 handelt mit einem KGV von rund 19 nun deutlich über seinem langfristigen durchschnittlichen Bewertungsniveau. Der DAX markierte mit 16.330 Indexpunkten ein neues Allzeithoch, während japanische Aktienindizes das höchste Niveau seit 1990 erreichten.
Die Anleihe- und Rohstoffmärkte sind hingegen deutlich skeptischer. Viele Zinsstrukturkurven sind invertiert, d. h. die Marktteilnehmer erwarten Zinssenkungen, was vor dem Hintergrund der immer noch hohen, wenn auch leicht sinkenden, Inflationsraten nachdenklich stimmt. Zudem sind Energierohstoffe und Industriemetalle in den letzten Wochen deutlich gefallen.
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